专题：聚焦美股2024年第一季度财报
小鹏汽车（NYSE：XPEV）今日发布了2024年第一季度财报：总营收为65.5亿元，同比增长62.3% ，环比下滑49.8%。净亏损13.7亿元，而上年同期净亏损23.4亿元，上一季度净亏损13.5亿元。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为14.1亿元，而上年同期净亏损22.1亿元，上一季度净亏损17.7亿元。
财报发布后，小鹏汽车联合创始人、董事长兼CEO何小鹏、副董事长兼总裁顾宏地、投资副总裁Charles Zhang、财务与会计副总裁吴佳铭出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。
以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：
摩根士丹利分析师Tim Hsiao：第一个问题想请问管理层，针对一季度与大众汽车合作所创造的平台软件技术收入，能否请管理层对这部分营收的规模做一下量化？另外，在接下来几个季度的贡献度是否预期会逐步上升？公司上个月公布的电子电气架构协议收入，是不是有机会在今年财报中列入？
Charles Zhang：来自大众公司的平台软件合作收入已经列入一季度的服务和其他收入之中，这一项收入是经常性的，相信往后每个季度，平台软件技术服务收入都将能列入财报之中。一季度，该收入的规模在数亿元人民币，我们相信在后续的季度中，这部分收入会逐季递增。显然，鉴于平台和软件收入的性质，其为公司创造了非常高的利润率。相信在汽车销售业务和平台软件技术服务收入的加持下，我们在公司层面的毛利率可以持续保持在11%-16%的水平上。正如何小鹏所指出的，我们在汽车行业创造了一个非常独特的商业模式。
除此之外，我们将继续通过技术和供应链来实现成本削减，以进一步提高我们汽车业务的毛利率。关于你提到的电子架构收入的问题，我们预计这一部分收入将从今年下半年开始列入财报。
Tim Hsiao：第二个问题是关于公司的自动驾驶业务，之前我们也看到何小鹏提到说，会通过端到端大模型，在今年三季度的时候，将自动辅助驾驶的智驾能力提升到在全国每一条路都可以开的水平，然后明年实现L4智驾的水平。我想知道，在这个过程当中，是不是小鹏汽车需要相对应地大规模增加研发人员的部署和资源投放？管理层预计需要多长时间，才可以把小鹏在技术方面的领先，转化成新车销售的增长或技术变现？
何小鹏：首先纠正一个说法，就是明年我们期望能够达到准L4的能力，而不是达到L4，因为实现L4水平的自动驾驶还需要硬件，需要政策法规的同步才行，这是第一个方面。大模型实际上对现在所有公司的自动驾驶开发都会产生冲击，也就意味着原来写规则的人员现在都要做出转变，最终是会由模型去生成规则，所以在整体的人员方面并没有明显的增加，我们反而空出了更多的人员可以来做全球化业务相关的事情。
现在实际上很难去判断大模型的推出，对于加速度的影响，对体验跟加速造成的变化，以前靠人来写程序的时候，比较容易清晰的判断，比如说我有更多的人，然后我有更长的时间，那么我就可以来做。但是模型是根据数据的能力，根据数据的规模，训练能力，和模型能力。我原先认为在2025年的后段，自动驾驶能力会形成一个极强的刚需，在大模型推出之后，有可能这个时间会提前到明年。
美银美林分析师Ming Hsun Lee：第一个问题是关于后面的一些车型，公司有没有更详细的说明？Mona车型在三季度向企业供货和向消费者交付的节奏大概会是什么样的？另外，之前管理层曾经提到过说，明年应该每一季都会推出至少一款新车，可不可以请管理层量化一下，其中有多少款车是小鹏品牌，然后多少款车是Mona品牌？
何小鹏：首先我想说明一下，对于我们所有的车型而言，主力的客户全部是个人消费者，我们不会考虑在企业客户领域大范围地推出的某些车型，包括Mona。所以Mona从一开始设计的时候就是以最高颜值去设计的，在高颜值的前提下，我们也不期待它会在企业市场拥有巨大的渗透力。今年三季度之后，我们在不同的季度会有不同的车上市，有的季度会比较多，也有的季度可能是只有一些改款车的组合。我们从2024年三季度到2026年，还会持续有相关的车型，而关于具体的产品规划图谱，在这里我们不方便同大众来分享。不过，今年的这两款我们已经刚刚在财报里面跟大家分享了。
Mona会是小鹏的一个系列，我们在下个月会跟市场分享公司对于该品牌的一些思考。今天在这里，我们还是重复一下刚刚所说的，Mona有非常好的颜值，我们期望有不错的利润，期望有不错的利润，在Mola车型中安装不同等级的智能驾驶，包括最高等级的版本的智能驾驶功能，把安装有智驾软件的车型价格，从当前20万以上的价格段为主，打到20万以内。
Ming Hsun Lee：关于公司海外市场业务，小鹏品牌于上周正式进入中国香港市场，我知道最近公司也进入到很多不同的国家。可否请何小鹏和顾宏地分享一下我们今年海外市场的布局？包括管理层所展望的几万台销量，公司进军海外市场的进度与我们原先预期是否相符合？是否有机会超前一些？在海外市场，刚才何小鹏提到了高速自动导航辅助驾驶的测试，公司在该技术上会有比较高的资金投入吗？
顾宏地：首先，关于我们的海外拓展计划，今年我们加快了国际业务发展的步伐，我们的目标是在超过20个国家推广小鹏行业领先的技术和最佳电车车型。具体能够的市场数量显然也与我们能否向这些市场提供适合当地需求的车型有关。例如，目前在欧洲市场，我们已经开始销售G9和P7车型，并将在本月推出左侧驾驶的G6。在其他市场，例如东南亚，或你提到的中国香港，我们将推出右侧驾驶的G6，预计在几个月内交付。此外，我们还计划在今年年底或明年初推出右侧驾驶的X9。我们的国际业务拓展都在按计划进行。此前公司给出的销量展望，以及本季度实现超过10%的总交付量仍然有效。
关于小鹏自动驾驶辅助（XNGP）相关的智能驾驶技术，我们正在多个海外市场进行积极测试，同时也在与监管机构合作，确保其符合当地的法规和标准。目前，我们的研发工作主要集中在提升人工智能代驾功能的性能和用户体验上。我们的目标是在今年年底前将小鹏自动驾驶辅助系统的覆盖范围扩大到50个城市，并在明年进一步扩大到更多城市。此外，我们还在不断优化小鹏自动驾驶辅助系统的性能和功能，以提高其在不同场景下的适用性和稳定性。
德意志银行分析师Ben Wang：我这里有两个问题。第一，能否请管理层谈谈我们四季度的产品？刚才管理层说到四季度的销量跟去年会有一个很高的成长，去年四季度小鹏的单月销量应该在2万台左右，能否假设今年四季度的销量能够增长到3万台？如果有可能实现这个水平的销量，现有产品、Mona品牌车型，和F57大型轿车分别可能会贡献多大比例？怎么展望四季度的毛利率水平？能够否达到15%？
顾宏地：首先，今年第四季度，我们的Mona产品将开始全面交付，我们所推出的B级车型也将开始交付。这两款产品将对四季度的月交付量产生重大贡献，但由于交付的起始时间不同，他们的交付情况处于不同的阶段。我们对这两款产品的增长前景感到非常振奋，因为它们有可能带来显著的销量增长。假设这两款车型都能实现所有订单的交付，那么我们预计，同去年同期相比，每月交付量将有非常可观的增长，这是我们的预期。然而，我不会给出具体的预测数字和细分情况。
此外，正如你刚才听到的，这两款产品只是为我们的超级产品周期开了个头，这个周期可能会持续18到24个月。明年年初，我们还将推出其他产品和改款车型，并且在随后的几个季度中陆续上市。我们希望保持稳定的增长态势，而非出现间歇性的大幅增长。因此，我们希望实现每月新增销量的稳定、有序增长，而不是像其他车型推出时那样出现突然的激增。我认为这种增长趋势可能会持续到明年，具体情况我们将在接下来几个季度的财报中为大家呈现。
关于利润方面，我想先谈谈Mona车型，虽然只是一款A级车，但我们仍然预计其能够贡献比较健康的正利润率，并且销量也会比较不错。对于B级车，我们认为其利润率可能会高于我们目前除X9之外的其他车型。这两款车都将对公司总体毛利做出比较重大的贡献，同时，正如Charles所提到的，来自大众公司的贡献将继续成为稳定的经常性收入。此外，我们预计还将从其他合作中获得新增收入。考虑到以上所有情况，以及我们对新产品潜在可能实现毛利率水平的看法，到今年年底，我们将维持11%-16%的毛利率水平。
Ben Wang：第二个问题，想请问我们很多的对手都推出了增程车型，导致销量也有比较大的增长，小鹏有没有考虑过在未来一段时间也推出增程版车型？
何小鹏：我们一般不愿意回答对未来的产品明确规划，因为还处于规划之中。今天可以回答的是，在飞行汽车领域里面，我们会采用增程的解决方案。在飞行汽车中，车的部分是增程的，而飞行系统方面是纯电的，这是非常明确的。如果我们有相关的增程产品计划，会再来同大家分享。
我在这里也想补充一些我们对于增程技术的看法。第一就是客户对于混动实际上是有真实需求的。现在有非常多的车主在过去一年多的时间里，以及未来一年多的时间里，混动技术，包括增程，都是拥有巨大使用需求的产品。但我们也调研了很多用户，他们在接受了混动之后发现，原来我一年只需要加几次油，而平常需要经常地充电，所以他们开始更多地接受纯电的产品。因此我们今年会加速在超快充，甚至S5超快充设备的建设，最近我们建得非常快，我们想加快用户的补能体验，相信很多混动车主在下一款车很大概率都会有意愿换成纯电，这是我们看到的第一个需求。
第二，从技术角度看，从增程到纯电的跨越难度要远高于从纯电到增程，我们相信当前这一代的增程车辆实际上已经看到了很多挑战，例如在全球化方面碰到的很多挑战，像是中国的汽车是以在城市里面开为主，而部分海外的国家是城市跟高速占相当的比例，而增程车辆在高速体验方面还是有非常多问题的。换一个角度看，对小鹏来说，下一代增程技术是什么样的？我们会更深入地思考，也希望有机会以后能够再跟大家分享我们的看法。
（持续更新中。。。）
