批零贸易业行业：政策支持海外仓 继续看好跨境出海产业

本报告导读： 国常会审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，我们认为海外仓重要性日益凸显，看好积极布局海外仓或优化物流配送的头部公司。 摘要： 国常会审议通 过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。 1)5 月24 日国常会审议通过该《意见》，指出：①发展跨境电商、海外仓等外贸新业态，有利于促进外贸结构优化、规模稳定，有利于打造国际经济合作新优势；②要积极培育跨境电商经营主体，鼓励地方立足特色优势支持传统外贸企业发展跨境电商，加强跨境电商人才培养，为企业提供更多展示对接平台，持续推进品牌建设；③要加大金融支持，加强相关基础设施和物流体系建设，优化监管与服务，积极开展标准规则建设与国际合作；2)我们认为，该《意见》是此前政策的一脉相承，印证政策支持跨境电商及海外仓力度持续提升。 四重优势加码，海外仓重要性日益凸显。1)第一，拆分亚马逊平台跨境卖家的UE 模型可知流成本占收入比重较高，一般头程5-8%不等、尾程15-25%不等，考虑到亚马逊FBA 成本相对较高，布局海外仓(尤其对中大件商品)利好优化成本、提升盈利能力；2)第二，海外仓虽不及FBA 履约时效，但较直邮模式更佳，能提升消费者体验；3)第三，可完善退换货等售后需求；4)第四，可部分对冲因地缘事件导致的供应链风险；5)据弗若斯特沙利文，2018-23 年采用海外仓模式的中国B2C 出口电商物流解决方案的市场规模由486 亿元增至2039 亿元占比45%，CAGR 为33.2%，预计2028 年达3870 亿元占比51%，CAGR 为13.7%远超直邮模式，市场空间广阔。 多家公司积极布局海外仓或优化物流方案，看好费用改善助推盈利能力提升。1)致欧科技：已构建国内外自营仓+平台仓+第三方合作方的仓储物流体系，目前在欧美拥有11 个自营仓，面积约30 万方，且计划推进美新仓建设及优化尾程配送；2)赛维时代：欧美海外自营仓面积约10 万方；3)华凯易佰：拟收购通拓科技，后者全球自营仓超10 万平米(自营+三方)；4)小商品城：截至2023 年末海外仓累计210个、面积超190 万方；5)焦点科技：中国制造网在跨境物流两仓四干线一尾程的布局基本形成，在美拥有海外仓；6)大健云仓：全球交付中心总面积突破1000 万平方英尺(约92 万方)。 跨境出海仍具高景气度，关注海外仓布局及费用改善预期。1)主线一： 品牌资产强、经营数据优，推荐安克创新/致欧科技/赛维时代；含美率相对低、受美政策影响或相对轻，推荐小商品城/华凯易佰/焦点科技/吉宏股份，受益大健云仓等；2)主线二：出海领域的佼佼者，推荐名创优品、苏美达、米奥会展等；3)关注新公司上市进展。 风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、供应链管理风险、竞争加剧等 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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