机构：中金公司
研究员：姚泽宇/李亚达/毛晴晴/苏杭
预计2Q24 非通用准则净利润同比+9%/环比+4%
我们预计奇富科技（原360 数科）2Q24 营收同比+6%/环比接近持平于41.4 亿元，非通用准则净利润同比+9%/环比+4%至12.5 亿元，非通用准则净利润率环比+1.2ppt至30%。
关注要点
更加聚焦放款质量、放款量环比接近持平。我们预计公司2Q24 或更加聚焦放款质量、不以短期规模增长为首要目标，预计公司2Q24 促成放款规模同比-20%/环比接近持平于~1,000 亿元。放款结构上，我们预计公司2Q24 轻资产及自营放款比例或略有提升。我们预计公司2Q24 营收同比+6%/环比接近持平于41.4 亿元，或主因自营模式占比提升与资金成本进一步优化被公司产品平均账期缩短以及长久期贷款逐步到期导致余额收缩所抵消。
综合运营能力持续优化、盈利能力或保持稳中有升。我们预计公司 2Q24 非通用准则净利润同比+9%/环比+4%至12.5 亿元，或主要得益于：1）金融机构对优质零售资产需求相对旺盛，我们预计公司平均资金成本有望进一步优化；2）公司更加聚焦优质用户精细化运营、营销效率或实现提升；3）我们预计公司2Q24 资产质量或稳中向好、总拨备费用占放款量比例环比略有下降。
稳健经营+高股东回报下看好公司估值修复。我们认为公司当前位置进可攻、退可守：进攻属性源自市场在当前宏观环境下对公司保守的盈利预期，若需求及资产质量有所修复，具备估值与盈利双升机会；同时，公司稳健经营下可持续的高股东回报（基于我们预计的当前分红与回购合计金额计算的综合股东回报率~17%）亦使公司成为波动市场下的优质防御标的，即便考虑后续股价上涨、综合股东回报率有所下降，仍对应可观潜在上涨空间。
盈利预测与估值
维持公司24e/25e非通用准则净利润预测。公司美股当前交易于4.7x/4.4x2024e/25e P/E、港股当前交易于4.8x/4.5x 2024e/25e P/E。维持公司美/港股目标价30.0 美元/116.4 港元（美/港股均对应7.1x/6.7x 2024e/25e P/E），维持美/港股跑赢行业评级，美/港股上行空间分别为53%/48%。
风险
监管环境不确定性；市场竞争超预期；资产质量大幅波动。
