农林牧渔行业周报：季节性高点渐显 不改产能周期上行趋势

　　本周猪价站稳21 元/公斤。根据博亚和讯，8 月16 日生猪价格21.08 元/kg，周环比上涨2.18%；15kg 仔猪价格38.35 元/kg，周环比下降0.03%。根据涌益咨询，本周出栏均重为126.17 kg，周环比上涨0.27%。屠宰场冻品库容率为13.87%，周环比下降0.19pct。本周猪价站稳21 元/公斤，临近周末和中元节，养殖端抓紧消费窗口期积极出栏，节后供给端压力减弱，叠加学校开学备货支撑，预计猪价将恢复上行。　　养殖情绪理性，补库短期转弱。从5 月至今，养殖端情绪一直偏理性，几乎不会出现极端压栏行为。本周猪价站稳21 元/公斤，已经处于相对高位，对于前期压栏群体，当前利润已经十分可观，因此部分大肥猪开始逐步出栏。从肥标价差可以看到，200 公斤以上的大肥猪价格仍然坚挺，而175 公斤的肥猪与标猪价差已连续两周回落。一方面是由于当前天气仍然炎热，大体重猪育肥难度依然较大，另一方面，养殖主体压栏、二育行为十分理性，极少会压栏至200公斤以上。随着近期二育补栏积极性降低，库存端对猪价支撑力量转弱造成短期价格回落。　　年底前猪价表现仍然可观，关注需求旺季回升。中长期猪价判断仍然基于新生仔猪量，受前期仔猪回升影响，8 月后猪价可能小幅季节性回落。根据畜牧业协会数据，新生仔猪量从2 月后出现回升，按照6 个月后出栏的生产周期推导，市场担心这一供应增量会压制住整体猪价。但不能忽视的是，每年8 月以后需求会呈现持续性的旺季回升。从农业农村部定点屠宰企业数据来看，2009年至今，8-12 月屠宰量月均环比增长分别是1.2%、2.8%、2.5%、4.4%和19.4%，12 月环比7 月的屠宰量上升要达到32%，年底需求增量明显。除非从当前进行压栏补库存，否则当前供应端的增长并不能满足下半年需求端的增量。因此落地到定价上，在不考虑压栏补库情况下，8 月的猪价仅是季节性高价，后续季节性回落后，高价仍有望在年底出现。综合供需节奏来看，8 月并非年内高点，且9、10 月猪价绝对水平仍然可观，预计实际高点有望出现在年底。在业绩高增确定性背景下，基于业绩兑现的交易逻辑正在逐步强化，继续推荐生猪养殖。　　投资建议：（1）生猪养殖板块，供给收缩持续兑现，且近期补库行为再次助推猪价上行，基本面迎来好转。当前市场情绪极度谨慎，安全放首位，不再考虑周期盈利。我们认为当前预期已经极度悲观，向下空间有限，且板块有较强现实盈利作为支撑， 8 月肥猪供给收缩和旺季共振推升下，板块估值有望继续修复，依然看好生猪养殖板块。重点推荐出栏兑现度高，成本改善明显的优质企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行。（3）白羽肉鸡板块，三季度将进入白鸡年内消费高峰，鸡价上涨有望继续催动板块活跃表现，重点推荐肉禽产业链一体化龙头圣农发展。（4）种植链，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议重视气候变化对种植业生产影响。　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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