透视洋河半年报，亮点纷呈，营收、净利润双增长，业绩依旧向上攀升，韧性尽显，展现出头部酒企穿越行业周期的强劲动力和增长惯性。
尤为闪耀的是，洋河高额的现金分红承诺凸显投资价值，一举成为罕见的现金分红率连续位于70%以上的白酒股之一，彰显出强大的实力与发展潜力。半年报公布次日，8月30日早盘洋河股份股价涨势如虹，一度涨超5%。
1、现金流表现十分亮眼，高分红承诺凸显投资回报
整体来看，在白酒行业深度调整期，洋河又交出了一份稳健增长的“成绩单”，上半年财报亮点密集，这些亮点充分表明其经营势能和动能仍处在上升通道，不断积蓄能量。
亮点一，营业收入、归母净利润双增长，基本盘牢固，持续向上攀登。
财报显示，洋河2024年上半年实现营收228.76亿元，同比增长4.58%；归属于上市公司股东净利润79.47亿元，同比增长1.08%；扣非后归属于上市公司股东净利润79.41亿元，同比增长2.96%。可见，作为行业龙头的洋河延续增长态势，以稳求进，以进固稳，展现出极强的抗压能力与发展韧性。
2024年以来，白酒市场风波迭起，洋河积极应对行业变化，以自身发展的稳定性应对外部环境的不确定性，通过渠道结构、产品体系、品牌价值等方面的优化调整，保证了稳健发展态势并未发生改变，塑造出了韧性十足的业绩压舱石。
亮点二，产品结构优化，高端化持续推进，普通酒市场地位提升。
具体来看，上半年以梦之蓝、苏酒、天之蓝等为代表的中高档酒（指出厂价≥ 100元/500ml）营收199.6亿元，同比增加4.78%；洋河大曲、双沟大曲等所属的普通酒（指出厂价<100元/500ml）营收近25.3亿元，同比增加5.16%。产品结构整体向上为业绩增长趋势提供了充足动力，也表明洋河市场竞争力和品牌影响力显著攀升。
从产品布局来看，洋河持续推进“双名酒、多品牌、多品类”协同发展战略。以梦之蓝M6+、头排苏酒两大畅销品牌筑牢次高端价格带，以及梦之蓝手工班作为“中国高端年份白酒”重塑价值新高度，在全国范围加速产品结构升级进程，为洋河穿越发展周期注入新动力。
亮点三，省内市场巩固向上，省外市场拓展成效显著。
从经销商层面来看，截至2024年6月30日，洋河省内、省外经销商数量分别为2942家、5891家，省外招商进展顺利，增加62家，省内经过渠道梳理、优化调整后，经销商质量显著提升。
洋河上半年省内外营业收入双双增长，尤其是省外增速较优。可见，作为已经验证了省外拓展能力的白酒企业，洋河在全国化布局方面的先发优势和竞争能力依然显著。上半年围绕“深耕大本营、深度全国化”的战略目标，一方面推进市场全国化，强化增点扩面、深化乡镇下沉、优化消费者培育，省外市场得以进一步延伸；
另一方面强化大本营市场运作，梳理海天梦主导产品价格体系，优化调整销售策略，“深耕”江苏省内主要市场。洋河围绕“一切以市场为中心，一切为营销强赋能”的指导思想，对营销组织架构进行了适度迭代，设立10个大区，由大区统筹主要品牌的发展，相关的营销网络已经渗透到全国各个县区，渠道的高速通路已经基本搭建完毕，为未来的市场拓展和品类延伸奠定坚实的基础。
亮点四，提质增效进度加速，期间费用率不断优化，资产周转能力增强。
今年上半年，洋河管理费用延续了2023年和2024年一季度速续降低的良好态势，同比下滑6.71%，财务费用也同比下降8.66%，费用管控良好得益于内部管理优化以及规模效应显现，同时也离不开洋河在“数智”领域的持续投入，数字化营销系统提质增效，优化升级消费者活动。长期来看，费用下移叠加增长动能蓄力，洋河盈利能力将逐步走强。
与此同时，洋河资产周转能力显著增强。上半年存货周转天数同比下滑，存货周转率同比提升，资产运营能力提高得益于产品结构升级、省外市场提速和营销渠道改革，表明了洋河去库存成效有所彰显。
尤其引人瞩目的是，洋河现金流表现十分强势，经营活动产生的现金流量净额较上年同期的2.6亿元大幅增长670.97%达到20.4亿元，业绩质量和造血能力明显强化。中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，目前行业价格动荡、渠道承压，流通渠道的经营思路更加谨慎，53%的经营者对后半年的战略定位为“优先保住现金流”。
然而，洋河现金流充裕，这将有利于极大的拓展市场操作空间，比如开展更为有效的消费者培育活动助力渠道伙伴去库存，进而奠定长期业绩健康、可持续发展的基石。
亮点五，高额现金分红承诺凸显投资价值，更彰显实力底气与发展潜力的信心。
在分红回报规划上，洋河股份表示，在满足《公司章程》利润分配政策的前提下，2024年度至2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年归母净利润的70%，且不低于人民币70亿元（含税）。
毫无疑问，洋河此举必然在资本市场上进一步提升估值性价比，显示出较强的吸引力和安全边际。2023年洋河净利润首次突破百亿，年度分红大幅增长至70.2亿元，成为罕见的现金分红率达到70%以上的白酒股之一，常规现金分红率将仅次于贵州茅台，相对于排名靠前的其他白酒股分红率更是遥遥领先。
此次分红规划更是强化了洋河高股息率标的属性，这也十分契合当下投资者的诉求和监管层的倡导。洋河股份在公告中称，制定这一现金分红回报规划，是为积极践行“以投资者为本”的指导思想，落实“质量回报双提升” 行动方案，进一步强化股东回报。
凭借稳健经营和高股息的优厚回馈，其长期投资价值赢得资本市场的青睐。洋河股份在半年度报告中披露，截至2024年6月30日，公司股东户数为19.32万户，较上期（2024年3月31日）增加9651户，增幅达5.26%。
此外，半年报公布次日，8月30日早盘洋河股份股价涨势如虹，一度涨超5%。可见，认可洋河发展空间和价值回报的投资者群体正在扩大。
2、高端化复利效应凸显，手工班系列展露锋芒
2024年白酒行业呈现分化趋势，面对存量竞争甚至是缩量竞争，品质名酒正成为消费主流，高端化也成为白酒企业至关重要的增长引擎，而洋河在高端化产品打造建设上，正在塑造一般酒企难以企及的竞争壁垒，拓宽品牌护城河和辐射力，并产生不可估量的消费者心智影响力。
对于洋河而言，梦之蓝·手工班系列无疑是通向高端化的一把利刃。2016年梦之蓝·手工班一经问世便引发业内外持续关注，酒体品质和口感赢得广泛赞赏。不过，洋河没有止步于此，而是持续打造超高端白酒产品线，2024年，洋河在超高端扩容更进一步，正式推出梦之蓝·手工班系列产品矩阵方略，这也预示着洋河的高端白酒品牌，将走向体系化、专业化和规模化。
显然，站稳300亿元营收的洋河，加码有价有量的手工班是为未来谋篇布局。正如业内人士研判，手工班将会是洋河未来进阶发展的核心牵引力量。近日，梦之蓝手工班成为首家获得“中国酒业协会”授权、由第三方监管机构“方圆标志认证集团有限公司”权威认证的中国高端年份白酒。这份权威认证，不仅是对梦之蓝手工班品质的极致认可，更预示着确立起“中国高端年份白酒”的标杆地位。
手工班牛刀小试便展露锋芒，荣耀加身，归根结底得益于洋河长期恪守的品质信仰，以及无与伦比的产能、储能行业第一的规模优势，这两大“压舱石”和“助推器”为洋河高端化破浪前行保驾护航。
首先， “品质信仰”已经融入了洋河的血液，洋河股份党委书记、董事长张联东曾强调，对于白酒企业来说，品质是生命线：“企业要像爱护生命、爱护眼睛一样重视品质。”白酒品质的竞争实际上也是科技实力的大比拼，作为中国白酒科技创新的领军企业，洋河股份的科研成果一直在酒业发挥着支撑和引领作用。多年以来，洋河股份与清华大学、北京大学等国内知名高校合作，先后建立了众多高端研发平台。依托雄厚的科技实力，洋河股份赋予产品更多绵柔特性和健康属性。
酒企的核心资产不只是品牌和技术，更包括酿造、品评和勾调等方面的人才，这也是影响白酒品质高低的关键要素。洋河培养出了行业领先的技术“梦之队”，这支“梦之队”里大师云集，工匠涌现，拥有51名国家级评酒委员，78名省级评酒委员，1975名技术类人员，技术力量为行业之最。在历届全国品酒师大赛这样的全国顶级专业赛事中，洋河“梦之队”勇夺“六连冠”，第五届甚至一举包揽前十名，成为行业佳话。洋河股份也成为中国白酒企业中唯一斩获该赛事“六连冠”的企业。
其次，产能、储能双第一的规模优势，无疑是洋河迈向高端化的云梯，既彰显着洋河的长期主义和工匠精神，同时也意味着洋河在与名酒抢夺“高端化”话语权的角逐中，掌控着着更多的领先筹码。
洋河已拥有名优窖池7万多口，1000多个酿酒班组，年原酒产能超过16万吨、储酒能力100万吨，目前已经存储不同年份的原酒近70万吨，其中高端陶坛储酒23万吨，这不仅在行业是第一位，洋河绵柔老酒资源在世界上也是第一，为老酒战略的实施提供了充足的资源。庞大规模背后的硬实力确保了老酒的品质和口感，能够随着时间的推移而不断提升，为消费者提供了更多的年份老酒产品选择。
承载洋河高端化使命不二之选的手工班，便是古窖池浇灌出的“时间玫瑰”，诞生自这些历史悠久的老窖池的手工班，由非遗手工酿造，全部都是陶坛贮存10年以上的年份老酒。可以说，每一滴梦之蓝手工班，都承载着权威认证的背书，确保了其作为高端年份白酒的纯正血统与卓越品质，为消费者带来无与伦比的年份老酒品鉴体验。
显然，洋河不遗余力开辟的这条独特的高端化发展路径，势必成为白酒品牌向上发展的标杆和范本。由于品质无可挑剔，产能与储能、品牌影响力同样在线，可以预见，一旦梦之蓝手工班等高端产品放量，复利效应凸显，洋河有望在白酒高端化战役中站上制高点，因此万事俱备，只欠时间揭晓答案。
